1样本来源及其技术创新能力、企业价值评价
1.1样本来源
样本选取的原则是:(1)证监会公布的农林牧副渔板块以及部分和农业有直接关系的农产品加工上市公司;(2)2011年12月31日前上市;(3)剔除数据异常及数据不全的公司，即要求样本公司披露的数据能够满足本文研究需求。本文最终选取了45家具有代表性的农业上市公司作为研究样本。
1.2农业上市公司技术创新能力评价
考虑到最终评价结果会受到指标设计的主观性程度影响，本文尽量减少主观评分的指标并秉承有目的、系统性、科学性以及可操作性的原则，将技术创新能力设计为技术创新要素投入能力、技术创新产出能力和技术创新环境支持能力三大维度，各维度下由不同的具体指标组成，设计出一套相对全面的且适合农业上市公司技术创新能力评价的指标体系［4］(见表1)。指标体系数据来源于巨潮资讯网披露的样本企业的2009－2011年度财务报告以及各上市公司官方网站上公布的相关信息。基于指标体系的设计，本文利用层次分析法对农业上市公司技术创新能力进行量化评估。首先，构造判断矩阵，利用专家打分法对各判断矩阵进行打分，得到农业上市公司指标体系中的各个层次的指标权重以及评价指标总权重(见表2－表5);其次，对原始数据进行无量纲化;最后，结合对应权重，用标准化的数据计算出农业上市公司技术创新能力的各一级指标的评价值以及总评价值(见表6)。
1.3农业上市公司企业价值评价
在比较了企业价值的各评估法后，认为1995年由美国学者Ohlson提出的剩余收益模型更加适合本文研究，剩余收益模型虽然出现的比较晚，但是其更注重企业的价值创造过程，更多地关注企业的发展潜力，也从一个全新的角度阐述了会计数据与企业价值之间的关系，切实地做到了理论与实际的结合。另一方面剩余收益模型利用会计数据进行价值评估，除了需要满足净剩余关系外，对会计原则和处理方法并无严格的要求，具有广泛的适用性［5］。由公式(1)，计算每股企业价值时需要定义一个预测区间，预测期的长短对每股企业价值的计算有着质的影响，一般来说，预测期长，每股企业价值评估值的误差就越大，除非能保证预测各期的每股净资产、净资产收益率的预测非常准确，但是在现实中，企业经营受到外界各种不稳定因素的影响，很难保证每一期的经营效益都是平稳且是按照固定比率增长或下降的，因此预测期一般不超过5年为最佳。
2技术创新能力与企业价值相关性研究
2.1农业创新技术能力与企业价值的相关性分析
将TIC与EVPS数据导入SPSS数据集，做相关性分析，得到相关系数矩阵如表7所示。由表7可见，Ｒ=0.377，技术创新能力与每股企业价值存在着正相关。
2.2农业技术创新具体子能力与企业价值总体关系分析
由前文可知，技术创新能力与企业价值是正相关的。基于此，本文进一步地提出以下3个假设:H1:技术创新要素投入能力与每股企业价值呈正相关;H2:技术创新产出能力与每股企业价值呈正相关;H3:技术创新环境支持能力与每股企业价值呈正相关;基于以上研究假设构建回归模型1:Evps=ε+β1*INPUT+β2*OUTPUT+β3*IES其中，INPUT、OUTPUT和IES分别为上述得出的农业上市公司技术创新3个子能力的评价值，具体评价值如表6所示。利用SPSS17.0的回归结果如表8，接着利用SPSS17.0对模型1做显著性检验，得到结果见表9(第二行)。由模型1的显著性检验结果可知，就模型整体而言，模型可决系数只有0.199，调整后的也只有0.14。究其原因可能为模型中解释变量选择的不够，模型外还存在着其他因变量的影响因素，所以导致了整个模型对因变量的解释度不够。由于本文主要是研究因变量与自变量是否存在正相关关系，对于模型外影响因变量的其他因素本文不作考虑，故对于模型的拟合优度不深入追究。但是模型1整体通过了显著性检验(Sig.＜0.05)，说明自变量确实为因变量的影响因素之一。表8是模型1的具体回归系数检验，从中可知，3个解释变量的膨胀因子VIF值均小于10，说明解释变量之间不存在共线性关系。进一步地，创新要素投入(INPUT)自变量和创新产出能力(OUTPUT)自变量的t的检验的P值都通过了检验(P＜0.05)，说明这两个解释变量对因变量的影响显著，而通过系数符号也可知它们对因变量的影响力是正的。
2.3农业技术创新能力与企业价值关系的实证结果评价
以上计量结果表明，技术创新能力虽然不是企业价值的唯一解释变量，但是它对企业价值的影响力却是显著的，说明企业通过技术创新来增加提升企业经营绩效，从而提升企业价值的路径是可行的也是必行的。技术创新能力虽然可以显著影响企业价值，但是其3个子能力指标并不是全部能够对企业价值产生显著影响的，创新环境支持能力指标不对企业价值产生显著性影响，因此就计量的结果来看，目前农业上市公司应主要通过增加技术创新要素的投入和产出能力，从而增强技术创新综合能力，以实现提升企业内在价值的目的。
3研究结论
总体来说，农业上市公司技术创新能力与企业价值之间呈正相关，且技术创新可以显著影响企业价值。但就实证结果显示，技术创新不是企业价值的唯一影响因素，技术创新是使企业价值提升的必要不充分条件，即技术创新可以促使企业价值提升，但企业价值的提升不一定是由于技术创新能力的增强而造成的。于是就导致了部分拥有“低效”的技术创新能力的企业的内在价值却不“低廉”的现象。如开创国际(600097)，与样本中其他农业上市公司相比，其技术创新综合能力评价值最小，且排名最后，但从计算出的其每股企业价值情况来看，其每股企业价值却不低，排在第21位，产生这种偏差的原因可能是因为企业的短期行为带来的价值的增长。其年报中披露，报告年度开创国际致力于渔业捕捞，使得主营业收入增长率为26%，而报告中披露的技术创新活动主要是到南极海域实施探捕，获得了更多的开发南极磷虾资源的信息和经验，近3年的报告中未披露研发投入状况，且该企业于2008年后就没有了无形资产、开发支出等项目，可见近3年其对技术创新的真实投入是少之又少的，因此本文评价认为其2011年底技术创新能力属于低水平。众所周知，自然资源是有限的，企业的短期行为虽然会带来短期的价值增长，但是从长远来看，过分地依赖于自然资源，必然会使企业陷入“资源诅咒”的困境，企业利用技术创新来提升企业价值，才是可取之道、可行之路。农业上市公司创新能力的子能力中创新要素投入能力和创新产出能力与企业价值之间呈正相关关系，即增强创新的投入能力与产出能力可以显著提升企业的内在价值，但是创新环境支撑能力对企业价值的作用不显著，且实证结果显示其对企业价值产生了一定的负作用。究其原因，本文认为可能是由于报告期间农业上市公司内外部创新环境的建设虽然会增强企业技术创新能力，但是农业上市公司还未真正发挥环境支持能力的效用，即未将环境支持的作用转化为企业经营绩效的助推力，导致其还不能成为推动企业价值增长的因素。综上，无论是从理论上还是从实证分析结果来看，技术创新已然成为了影响企业价值提升的关键性因素。农业上市公司应积极致力于技术创新能力的提升，加大创新要素的投入，增强创新产出能力，同政府、科研机构等外界组织一起从内外两方面共同构建具有激励性的创新环境，为企业扩大原有市场份额，创造抢占新市场的机会，从整体上提高企业的综合水平，从而促使企业价值得到“常规增长”、“超常增长”和“持续增长”［6］。
作者：孟枫平 张莉莉 单位：安徽农业大学经济管理学院
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