这一年绿城如履薄冰。他们很快为战略上的失策买单。
2012年6月8日，绿城宣布与九龙仓（00004.HK）达成认购及投资协议，向九龙仓定向增发股份和可换股证券，交易金额总计约51亿港元（约合人民币41.6亿元）。完成配发后，九龙仓集团持有绿城中国24.6%的股份，成为第二大股东。
不到半个月的6月22日，绿城又将其在上海、苏州、无锡、常州、天津等地的9个项目的一半股权转让给融创中国，收取对价33.7亿元。此外，绿城还在上半年先后转让了上海外滩地王、绿城广场、无锡香樟园、台州等地的项目股权，回笼资金约51.1亿元。
当时，宋卫平个人为此付出的代价是：作为绿城第一大股东，他的股份被稀释至25.45%，略高于九龙仓的24.6%。
比起去年的低谷时的奋力挣扎，今年的宋卫平已经显得十分平静。去年，宋卫平曾语出惊人：“先努力卖房子，不行就卖项目，再不行就将价格一降到底，从此退出房地产。”
这些话看着有些惊醒触目般残忍。现实让这些赌气话很快得到了“兑现”。2011年底到2012年4月，宋卫平连续转让6个项目，回流现金近60亿元，才在“生死线”上缓了一口气。
在毛利率畸高的过去十年，高负债、高回报、快周转的行业状况，导致买地、建设、销售全链条类型的资金密集型房地产开发模式获得了高速发展；持续销售和持续拿地，在房价和地价联袂扬升下，房地产企业规模快速扩张。业界评价宋卫平，是一脚踏空行情的人。
这已经不单单是宋卫平的失败。哪怕是宋卫平最欣赏的开发商吴亚军，也始终走不进“千亿俱乐部”。
这被视为是开发商在理想主义裹挟下的一次集体溃败。
新绿城的未来
尤为微妙的是，融创与九龙仓双雄并峙，是本次转让后绿城的股权结构特点。这个局面的产生，和历时四年有余的本轮房地产调控有关。限购令和新国八条的出台，导致2012年6月绿城的两次大动作，分别是九龙仓入股，绿城获得51亿港元资金，以及绿城出让沪苏锡常津的9个地产项目股权给融创，绿城获得33.72亿元人民币。
正是此一时彼一时。九龙仓和融创在宋卫平的心理天平上，当初和现在，正好调了一个位置。当初的51亿港元相当于约41亿元人民币，九龙仓就获得了第二大股东位置以及潜在的转股后第一大股东位置，但是融创出资33.72亿元人民币，仅仅是拿到了9个项目的合作。可以看出，当时宋卫平是倚重九龙仓更多一些，融创只是一个小兄弟的角色。
如今融创逆袭成功，看似偶然实则必然，因为宋卫平逐渐看出了九龙仓的若即若离，也看出来了融创对绿城不离不弃的“痴心”。
在过去一年中，九龙仓既没有对绿城财务继续施以援手，帮助绿城守卫财务底线，也没有按照当初说好的那样，借助境外资源为绿城牵线搭桥成功融资，而是眼睁睁看着绿城在调控中孤军奋战。最终，宋卫平和寿伯年回报给了孙宏斌“一个生意，但也不是纯粹的一个生意”。
由于有这样一个来龙去脉，九龙仓就算手握绿城24.6%的股份，孙宏斌仍可稳操胜券，因为孙宏斌、宋卫平、寿伯年、罗钊明等四人仍总计持有49%左右股份。
昂贵的理想
宋卫平的许多理想，像传说中永不落地的荆棘鸟一样，飘浮在空中。
绿城是幸运的，它生逢中国房地产最好的年代，两个现象支撑起它的品质模式：一是房价的持续疯狂上涨，无论绿城投入多么惊人的成本，最终的售价仍会让绿城有利润空间。二是浙商作为一个财富群体的崛起，无论绿城做出多么精致奢华的产品，都不乏大批购买力强劲的“绿粉”。
以此逻辑来观照，绿城的成功在人类商业史上并不是一个典型现象。它的高品质是建立在成本的无限追加上，更因宋卫平的严苛经常上演“砸掉重做”的戏码，导致绿城楼盘的单学术期刊网http://www.400qikan.com价常比竞品高出数千元，甚至上万元。
这样的品质模式，在蓝色钱江南区和云栖玫瑰园的中式大宅达到顶峰。
以蓝色钱江为例，整个项目光玻璃幕墙就花进去6亿元，单方成本是普通石材干挂住宅的8倍。蓝色钱江的围墙足足有4.5米高，一延米的造价高达13000元，堪称“杭州最贵的围墙”。园区内的风雨连廊原先预算是1500万元，实际花掉了4500万元。
因售出一套1.15亿元“杭州最贵住宅”闻名的云栖玫瑰园，则承载了中国地产界对传奇宅园的终极想像。仅仅规划方案设计及相关调整，就经历了34轮；在营造的每一个环节，几乎都狂超预算。
这是其他开发商难以想象的。比如中海，跟绿城走出了不一样的路径。2013年该公司毛利率超过35%，比万科23.69%的毛利率高出11个百分点。这得益于中海地产出色的成本管控能力和高利润率水平。
中海地产在融资、成本控制、业务协同、逆周期发展等方面都拥有极大的优势。其中，中海外的资金成本控制能力又极为出色，其资金借贷利率长期仅为4%左右，为内地房地企业最低。
相比而言，绿城多个项目的融资成本都超过了10%，一度还有项目超过20%。很难解释，这是商业上的理想主义，还是“大跃进”。这些，宋卫平统统都不计较，他计较的是细枝末节，并不是财务上的枯燥数字。
这个地产大佬，待得最多的地方是九溪玫瑰园，这里“远眺钱江，背枕五云，左傍九溪烟树，右伴云栖竹径”，有生活气息，可“大隐隐于市”。淡出绿城的宋卫平，将在此酝酿理想中的蓝城崛起。
