1隔离风险，提高效率
将应收账款证券化委托给财务公司，应当考虑收益和风险的转移。企业委托财务公司实行应收账款证券化，相对于资产重组角度，则是着重从风险角度分析应收账款证券化之后的未来现金流，分割和重组资产池中的资产风险。将应收账款证券化的风险和原始收益人的其他资产隔离开来提高SPV的运营效率，保证发起人，所有人，持有人，经办人等参与各方的利益。将企业本身不愿意或不能够承受的风险转移到愿意且能承受的投资者，投资者不必承受原始收益人的其他风险，这给应收账款证券化的实现操作过程提供了很大便利。通过应收账款证券化，企业能提前获得资金，为日常运营提供现金支持，提高企业的清偿债务以及盈利能力，改善企业的财务结构，提高运行效率。通过应收账款与货币资金的置换，充分关注了企业资金的时间价值，将流动性不强的应收账款变为具有较强流动性的货币资金，降低资金被占用的机会成本。
2易于操作，信用增级
传统融资模式下，投资者注重企业整体的资信能力，关注企业的资产负债表、利润表以及现金流量表。应收账款证券化实行过程中，可以维持企业原有的负债水平和结构，货币资金的流入会在一定程度上降低资产负债率。将预期具有稳定现金流的应收账款交给财务公司管理，经过资产重组，风险隔离处理之后，为应收账款证券化的实现提供了可能。此时，还需要对其进行信用评级和信用增级。这有助于提高企业资产的质量，提高企业的资信水平，增强企业资产的流动性。否则投资者需要承担一定的流动性风险，如果应收账款的现金流在预期时间内没有带来预期的现金流，证券化后带来的现金流也会相应地不足，所以必须对风险实行补偿，提高证券的投资回报率，这必然造成发行成本的增加。利用信用增级，增强流动性，提供信用支持，从而降低发行成本，吸引投资。
3应收账款证券化业务对财务公司的作用
3.1提高运行效率，扩大业务规模
财务公司等非银行金融机构受到严格的监管与政策法律的限制，与商业银行在吸收存款方面相比有先天不足。虽然有一定的现金流，但是其规模仍是相对较小，通常情况下，财务公司的业务发展和规模扩张受到一定的限制。同时由于政策限制，地域局限，商业银行等先行者等因素的影响，作为财务公司不能很好的进行资金的集中管理。由于相关政策的放宽，更多的财务公司等非银行金融机构有望参与进证券化业务，进行金融创新，应收账款证券化提供了一个很好的契机，财务公司可以借助应收账款证券化业务盘活资产，提高资金集中率，资金使用效率，扩大信贷业务规模，提高机构的运行效率。
3.2应对利率波动，维持经营稳定
2013年7月19日，中国人民银行宣布“全面放开金融机构贷款利率管理”。这标志着距离利率市场化仅剩存款利率上限管理，中国利率市场化改革正式开始。财务公司的业务由于其自身的局限性也受到商业银行等金融机构的冲击。财务公司可以通过实行应收账款证券化业务建立起完善的管理机制，通过量化评估进行应收账款业务，在贷款利率全面放开中保持经营稳定。
3.3实现业务多元，提高竞争能力
目前，财务公司的业务比较传统，业务范围比较狭窄，大部分财务公司的资金运用只限于企业集团内部，向集团公司成员企业提供资金支持，这给财务公司降低经营风险，提高资产质量带来较大难度。推进应收账款证券化，促进财务公司业务多元化，丰富财务公司产品线，提高财务公司的规范性、效率性以及服务质量，充分发挥财务公司的作用。
3.4促进资金流动，增强盈利水平
在推进应收账款证券化过程中，财务公司的业务范围得到扩充，产品线得到丰富，作为SPV的财务顾问，按交易总额收取的财务费用非常可观，同时，财务公司通过所拥有的权益可以获得较高的投资收益。财务公司主要作用在于提供融资帮助，推进应收账款证券化就将可以预期的现金流与货币资金进行置换以进行有效的融资，努力实现利益最大化。
4财务公司开展应收账款证券化业务的难点
4.1监管法律不明确
尽管我国已经出台了《证券法》《、担保法》等法律，但是对资产证券化的具体法律法规仍不明确具体，对于应收账款证券化的具体的法律法规不够明确，没有详细说明以及具体细则，对实际开展应收账款过程中参与各方的责任和权利没有明显的界定和说明，没有明确的规定和标准，使得应收账款证券化过程的透明性和应收账款的质量无法得到有效保证，完善的法律体系对推进应收账款证券化是极其重要的，是保证应收账款证券化过程顺利进行的重要依据。
4.2信息系统不完善
较之于国外先进的管理信息系统的搭建，我国的财务公司在搜集信息，分析信息方面仍显得较为欠缺。信息的不对称会造成定价困难，可能导致有失公允情况的发生，这对应收账款证券化的顺利进行造成阻碍。由于应收账款证券化需要比较成熟的市场，同时还需要较大规模的投资者的参与，所以收集相关信息就显得极其重要。一个完善的信息系统往往会带来事半功倍的效果。
4.3风险评估不健全
稳定的未来现金流量对于银收账款的顺利进行起着关键作用，所以风险评估，信用评估就显得尤为重要。为了保障SPV资产池的现金流量，吸引投资者，控制应收账款证券化可能存在的内在风险，完善的信用风险评估体系非常重要。应收账款的责任人的信用影响着应收账款证券化的效率，完备的评估体系有助于分析应收账款责任人的信用水平以及应收账款预期的未来现金流状况。在应收账款证券化过程中，资产评估机构，信用评级机构，会计师事务所等在信用评级过程中独立性不够强，很多不能做到如实出具评估意见，弄虚作假的情况时有发生，收费标准的不明朗也使得应收账款证券化的成本不能有效控制，不完善的评估体系会阻碍应收账款证券化的顺利进行，会使投资者丧失信心。
4.4专业团队不具备
应收账款证券化是一项专业性非常强的业务，需要大量高素质的金融人才，操作者不但需要具备金融、财会、税收等当面的知识，同时还要能充分了解我国的国情以及实时的市场情况，对政策的理解要全面透彻，要有一定的经验的专业人才才能胜任这项任务。而目前的财务公司仍偏向于传统的金融业务，在人员配置方面也偏向传统型的金融人才，现有的财务公司中少储备有针对应收账款的专业性人才。应收账款证券化过程需要中介机构的积极参与和配合。应收账款证券化的低成本优势很大程度上依赖于准中介机构的操作。
5启示
应收账款证券化作为一项伟大的金融创新，对发展中的中国来说是一个契机。在市场竞争化的今天，财务公司应注重关注研究此领域，借助其天然的优势，充分开展相关业务，积极促进市场经济的繁荣，为企业的融资作出努力。
作者：蒋琳 李光明
相关专题：经济与管理研究 甘肃农业大学学报投稿
